日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
东华能源(002221):市场开拓不敌客户流失 业绩低于预期
业绩低于预期。公司2010年上半年实现营业收入7.4亿元,同比下降7.26%;归属上市公司股东的净利润589.3万元,同比增长5.72%,基本每股收益0.027元,业绩低于预期。
液化石油氣業務規模實現增長。公司由于收購蘇州BP太倉庫及租用集團寧波庫,液化石油氣倉儲能力大幅提升近4倍。2010年上半年,公司銷售液化石油氣8.6萬噸(進口8.4萬噸),數量同比增加1.9萬噸(+28.37%);加之產品銷售價格的提高,公司液化石油氣業務銷售收入同比增長44.16%。
国产气与进口气价差扩大拖累公司市场开拓低于预期。公司液化气销售数量增速(+28.37%)与其产能增速(+400%)间存在较大差距,虽然上半年浙江新开拓用户100家,但仅能弥补码头受损及困产气价格低而流失的客户消费量。随着国内炼厂产能增加,国产气产量大幅提升,加之困际油价维持高位,国产气和进口气价格差拉大增加进口气销售难度,公司新增产能带来新增市场贡献进展艰难。
鋼材業務拖累業績。由于行業景氣度較差,公司壓縮鋼材貿易業務規模,并將控股子公司的廢鋼再利用業務轉讓予參股公司,導致整個板塊營業收入同比下降69.08%,這也是公司營業收入同比下降的主要原因。
銷售費用同比大幅增加137.35%。公司銷售費用因租用集團寧波庫容大幅增加。全年來看,隨著公司銷售規模的提升,全年銷售費用可能繼續保持較快的增速。
风险因素:油价涨幅大于LPG;码头建设低于预期;市场拓展低于预期。
盈利預測、估值及投資評級:鑒于公司市場開拓不敵客戶流失,張家港碼頭截至目前尚未重新投入使用,及鋼材業務規模壓縮,導致中報業績低于預期,我們調低公司2010-2012年業績預測及目標價。東華能源(10/11/12年EPS0.30/0.39/0.45元,10/11/12年PE33/26/22倍,當前價9.97元,目標價10.00元,“增持”評級)。
