日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
青岛啤酒(600600):长时间价值严重低估 六大区域稳健发展
市场对公司短时间销量增速不理想的疑虑,引发了估值波动。根据长时间跟踪的海内外啤酒龙头与蒸馏酒葡萄酒龙头的估值比较数据分析,公司的公道价位计算公式为:EPS×白酒龙头PE×(1.3~1.5)。
品心驱动力。公司近年来贯彻“1+3”品牌战略,预计2010年主品牌销量占比从2006年的36%提高到53%左右;“1+3”品牌占比到达94%左右;随着品牌拉力的提升和未来新建扩建和收购等方式扩大总产能,预计青岛、广东和陕西目前95%、40%和85%的市场占有率将进一步提高,未来若干年市场占有率翻倍时,营业费用率将大幅下落癫痫病心理治疗。
公司从经营(外)和管理(内)上两手抓,不但直接提升了中短期盈利能力,更为重要的是进一步巩固了长期投资价值的基础福州女性癫痫病治疗医院。随着战略实行,品牌和产品结构调整,和管理能力的跃升,品牌建设投入将进入收获期,例如2009年华北、华东和东南地区一举盈利,2010上半年净利率分别到达了7%、3%和9%,优势市场山东和华南地区则均到达了10%水平。分地辨别拆主营业务后,预计主营业务收入、EBIT 和净利润CAGR2009-2012为(13%,22%,29%)。
(1)品牌战略;(2)发展战略;(3)组织结构;(4)经营管理等中长期影响因素是公司长期投资价值的基础,也是我们认为公司是快速消费品行业中最具长期投资价值A 股上市公司的关键根据。
近一年来公司H 股价格超出A 股失忆是癫痫的症状吗,1反近年来常态,A 股逾额投资机会继续显现。虽然从2007年8月及2009年10月《青岛啤酒(600600)深度研究报告:长期投资价值肯定 内外双修力促再超预期》以来,公司A、H 股表现优秀,但鉴于近期A 股还未反应其公道估值,因此我们继续保持推荐的投资评级,在目前市场气氛下,未来一年公道价位DCF@(WACC=11%;g=0%)=46元。
